2025/4/16(三)H20 晶片遭管制 輝達 5000 億白給了？美中大戰 台廠出走避風險？【早晨財經速解讀】
- 「不管是投資還是事業，你都要能夠斷舍離，不要因為短期的績效，然後就大幅地影響到自己的心情，你必須瞭解自己原本投資的初衷。」
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三句話總結
- 美中科技戰因輝達 H20 晶片出口管制再起波瀾，市場擔憂科技戰線擴大。
- 川普政策不確定性引發市場悲觀情緒，但部分指標顯示恐慌程度未如先前極端。
- 台商考量地緣政治風險與國內投資飽和，積極佈局海外，如赴美、日、德等地擴廠。
投資建議
- 短線：反彈中操作仍保守，觀察是否回應景氣週期。
- 長線：堅守初衷，關注基本面、股利、產業趨勢，不受短期波動干擾。
- 離場原因多半為壓力太大或報酬未達預期。
- 留心川普政策變化，因其隨時翻盤。
美國市場
輝達
- 美國政府擴大對中國科技出口管制，輝達降規版 H20 晶片出口受阻，盤後 -6%，認列單季 55 億美元費用，占總營收約 5%。
- 在 4 月 9 日頒布相關行政命令前，黃仁勳曾與川普會面。
- H20 事件某種程度是川普要求黃仁勳增加在美投資。
- 輝達承諾在美投資 5,000 億美元，投資地點鎖定亞利桑那與德州。
- 川普政策不確定性引發市場對台積電赴美設廠及其他科技大廠協議可能翻盤的擔憂。
- 蘋果、輝達等大型企業在美投資規模龐大，其他企業如：軟銀、台積電、現代、豐田等也在美國進行大量投資。
- 美國聯邦公報：公告將擴大貿易調查範圍至晶片與藥品。
- 美國已啟動貿易擴張法 232 條款：調查半導體、製造設備、藥品進口對國安的影響。
- 科技產品複雜性導致調查時間可能較長，利空消息可能緩步釋放。
美中衝突
- 中美脫鉤首批衝擊美國丙烷供給商，出口價格暴跌，中國轉向進口俄羅斯。
- 中國：已下令國內航空公司停止接受波音客機，可能取消後續訂單，加劇美中紛爭。
- 習近平與川普尚未通話，美中角力可能延伸至科技戰、非貿易戰及其他國家對中國的圍堵政策。
- 東南亞國家：對中國的貿易依存度快速提高，中美雙方持續角力
- 美國：擔憂中國「洗產地」，要求東南亞課徵高關稅。
- 中國：
- 積極應對，習近平出訪東南亞三國：越南、馬來西亞、柬埔寨，都是美國高關稅國。
- 與東協重新簽訂 FTA，加強貿易和供應鏈合作。
美股
- 道瓊：-0.38% (40,368)，標普五百：-0.17% (5,396)，納斯達克：-0.05% (16,823)，費半：+0.47% (4,021)。
- 大盤本益比：下滑至 18 倍左右，仍有上行空間。
- 美股雖反彈但本益比未再提高，因預期 EPS 將成長。
- 七大科技巨頭：總體本益比回落至約 22 倍，接近 2022 年庫存週期低點，對價值投資人具吸引力。
- 蘋果：股價從高點已下跌逾三成，跌幅大於疫情期間。
- 金融股：財報表現強勁，成交量大增推升 EPS，使本益比下降。
- 半導體庫存續去化，晶圓代工近五年低、數據中心近十年低。
- 超微：
- 可能與台積電擴大合作，並有意在美國進一步投資
- 第五代 EPYC 伺服器已在台積電美國廠投片。
情緒指標
- 美銀：82% 投資人看壞經濟，悲觀創 30 年新高。
- 市場將川普政策不確定性與經濟走弱及衰退風險連結，導致極度悲觀心態。
- 現金配置比例：4.8%，非極度恐懼水位，但資金撤出速度已達恐懼程度。
- CNN 恐懼貪婪指數：回升至 19，但仍處於較低水平，VIX 降至 30，顯示市場仍偏恐慌。
- 市場憂川普任期多次出現恐慌高點，導致市場情緒在極端悲觀和沒那麼悲觀之間遊走。
盟友分裂
- 美國聯合盟友圍堵中國的態勢方向目前沒有太大改變。
- 經濟學人：美國與盟友間互不信任感皆上升。
- 葉倫：首輪談判集中英、澳、日、韓、印。
- 共和黨選民：對歐盟、加拿大觀感惡化，對俄羅斯的敵意有所下降，對烏克蘭則更不友善。
- 川普發言質疑澤倫斯基，政治語調引起爭議。
- 美國政治氛圍導致英國和西歐等傳統盟友對美國的觀感急速下滑。
- 歐洲呈現極化現象，極右派對川普的好感度仍在提升，但整體而言，多數歐洲國家對川普反感度高。
全球市場
- 印度 SENSEX 指數：已收復 4 月 2 日以來跌幅。
歐洲極化
- 極右派對川普好感度增加，但法國極右翼領袖勒龐 (Le Pen) 因挪用歐盟公款被判刑，可能影響其參與總統大選。
- 歐洲極右派勢力崛起，但左派仍在執政。
- 歐洲意見更分裂，可能牽動歐洲關稅政策。
- 丹麥：民眾對美觀感滑落最快，主因格陵蘭爭議。
台灣市場
- 內資動向仍關注 H20 事件發展。
- 大盤融資維持率：從低點回升，但可能難以快速回到先前高檔水準，降槓桿後樂觀情緒回升有限。
台企赴美
- 台積電、環球晶、日月光加碼美國設廠。
- 台積電在川普當選前已規劃赴日本和德國投資，美方壓力只是加速擴廠。
- 台積電美國產能佔比 10-15%，環球晶達 25-30%。
- 鴻海、和碩、廣達、仁寶、緯創等台廠最快下半年將擴大在美投資設廠。
- 庫存水位不高，台廠財報壓力尚可應付，景氣拉貨與消費需求為觀察重點。
- 川普關稅戰加速半導體的庫存去化：全球半導體庫存周轉天數持續下降，晶圓代工和數據中心庫存已接近近年低點。
台企出走
- 台灣對日本投資創新高，近百企業擴廠，金額逼近 60 億。
- 日本熊本：積極發展半導體產業鏈，台積電熊本廠已量產，二廠預計明年至後年初投產，吸引相關供應鏈廠商進駐。
汽車旅館業
- 因競爭激烈及新青安政策，交易增加，轉型為預售案或建案。
- 台南、台中多間汽車旅館：改建為預售屋或住宅，房價漲幅顯著。
- 台北市區車庫型汽車旅館：數量減少，薇閣、沐蘭、探索、欲望為主要選擇。
- 部分汽車旅館改建的住宅大樓房價漲幅驚人，台灣在國內房地產方面投資可能已趨飽和，許多台灣地產商出清汽車旅館後，將資金轉向海外投資。
皓哥笑話
27:06 人生就是不斷錯過機會
- 欲望的房型是真的比較多元，我記得有捷運嘛，有教室，還有監獄，甚至還有公園。
- 那前幾天那個主持人問我這一題，他說：「怎麼可能有公園？」他不太相信呢。
- 我後來還給他看照片，我說：「哎，你看，是不是有公園？」
- 還真的有公園，這房型就 311，叫公園，311 就是它裡面公園還有溜滑梯呀。
- 所以以後我們開玩笑講說「睡公園」，其實都是到這邊去睡是不是？
- 以後如果有人問你說要「睡公園」，你要搞清楚到底是睡哪裡，有可能是暗示。
- 之前那是上禮拜吧，上禮拜有一天跌停板嘛，那有個女主持人說：「哎，庭皓，完了，要跟你一起睡公園了！」
- 我說：「長期投資嘛，難免。」
- 一時沒有 get 到，也許他講的是 311。
- 所以人生就是不斷的錯過機會了。
28:19 火上來了也等不了這麼久
- 挪威森林，我記得好像不在臺北市中心。
- 哦，我記得有一間是在板橋嘛，還有個在淡水，都離市區有點遠。
- 我是沒有去過。
- 有時候，火上來了也等不了這麼久。
32:25 離婚和離職本質是一樣的
- 離婚和離職哦，本質上是一樣的：要麼是錢不到位，要麼是幹得不爽。
- 那你做投資也是一樣，你為什麼最後會離開市場？
- 要麼就認為現在是賺不到你認為值得的績效，要麼就是每天心驚膽戰的，被這樣子洗來洗去哦。
- 那大家都可以有自己的看法，但是呢，你從這兩個角度就可以瞭解你到底適不適合長期參與資本市場哦。
- 所以對，我說的是「幹得不爽離職，錢不到位就離婚」，不是反過來哦。
- 所以我們建議的決策就是：你就回到原本的初衷就對了。
